“随时申赎，高流动性，闲钱理财。”11月8日，某国有银行手机银行打出的现金管理产品的宣传颇为醒目。金融投资报记者注意到，现金管理类产品新规落地近五月，这类曾受投资者青睐的“活期理财”产品目前有哪些变化?是否已进入“准货基时代”?随着相关规模的压降，是否有其他的理财产品能够承接高流动性投资需求?

收益率缓慢下行

现金管理类产品，是指仅投资于货币市场工具，每个交易日可办理产品份额认购、赎回的商业银行或者理财公司理财产品。作为资管新规过渡期的创新产品，2018年以来，现金管理类产品规模快速扩张。银行业理财登记托管中心数据显示，截至2021年6月底，全市场存续有现金管理类理财产品351只，存续余额达到7.78万亿元，较年初增长2.64%。

在“野蛮增长”之后，今年6月，现金管理类产品迎来监管。银保监会、人民银行发布《关于规范现金管理类理财产品管理有关事项的通知》，对银行现金管理类理财产品的投资范围、集中度管理、流动性管理、杠杆率、偏离度等方面都做出了不同程度的收紧，拉平与货币基金监管标准。

对此，业内人士预计，未来现金管理类产品的相对优势将有所转变，整体上与货币市场基金等同类产品处于相同起跑线，后期收益率将逐渐下降，银行现金管理类产品将进入“准货基时代”。

新规落地近五月，目前，现金管理类产品收益表现如何?是否有明显调整?融360数字科技研究院监测数据显示，2021年上半年，国有银行、股份制银行及其理财子公司的现金管理类产品平 均 七 日 年 化 收 益 率 在2.93%-2.95%之间，波动很小。同期，货币基金平均七日年化收益率在2.3%左右，明显低于现金管理类产品。

从最新情况来看，截至目前，现金管理产品收益表现相对而言仍有一定优势。以某国有银行为例，11月8日，金融投资报记者查询发现，该行代销的理财子公司现金管理产品七日年化收益率在2.59%-2.86%。同期，某互联网平台多款货币基金产品七日年化收益率为2.056%-2.308%。

据普益标准10月现金管理类产品收益排行榜，上榜的30款现金管理类产品平均七日年化收益率平均值为3.4377%，较上期下降 了 0.0788% ; 总 体 分 布 在3.2391%-3.9017%。理财子公司方面，上榜的20款现金管理类产品平均七日年化收益率平均值为3.1434%，较上期下降0.0454%;总体分布在3.0454%-3.2735%。

从机构类型来看，城商行、农商行在现金管理类产品收益方面较为“慷慨”。上榜机构中，城商行产品数量最多，共有19款产品，占比63.30%;其次为农商行，共有8款产品，占比26.60%。

悄然推出新竞品

“现金管理产品具有高流动性、稳健收益的特点，适用于对流动性要求高，追求稳健收益回报的投资者，主要用于满足投资者零钱以及短期闲置资金的理财需求。”相关人士指出。

不过，目前现金管理类产品收益优势的暂存并不意味着能够长期持续。在分析人士看来，因为过渡期比较长，因此，现金管理类产品收益下滑是一个缓慢的过程。后期现金管理类产品收益可能会缓慢下滑，最终达到与货基持平的状态。

“预计下半年，现金管理类产品收益率仍然不会有太大调整，可能会稳中有降，但2022年开始收益率会显著下调，并逐渐与货币基金靠拢。”融360数字科技研究院分析师刘银平指出。

另一方面，现金理财新规落地后，现金管理类产品逐步压降整改，不少银行及理财子公司开始研究应对方案，着手研发新的替代产品。其中，“最低持有期”类产品受到关注。“这类产品兼具现金管理类产品相对灵活的申购赎回机制，且尚不受到现金理财新规的严格约束，是银行理财市场近一阶段新的发力方向。”普益标准报告指出。

根据普益标准数据整理，目前存续的产品名称中含有“最低持有”或“最短持有”的理财产品共计186只，其中有93只产品是在现金理财新规出台后发行的产品，占总存续最低持有期产品的50%。目前该类产品最低持有期限一般从7天期、14天期到3个月、6个月、1年期不等。

普益标准指出，“最低持有期”类产品在投资范围、集中度和资产久期方面比现金管理类产品有更多选择空间，因此，产品收益优于现金管理类产品。同时，该类产品的申赎机制又保留了一定的灵活性，与现金管理类产品类似，相比封闭式、定开式等其他类型产品更能满足投资者对于流动性的需求。

虽然“最低持有期”产品短期内可以作为现金管理类产品的替代方案之一，但考虑到之前的对标客群习惯了现金管理类产品的高流动性，以及摊余成本法估值下较为稳定的净值表现，普益标准认为，后期投资者能否接受“最低持有期”产品的实际效果还有待观察。

整体来看，在监管趋严的背景下，银行理财净值化转型的压力只增不减。普益标准认为，对机构而言，在研发新产品的过程中应注意资产和资金端的流动性匹配度，不要走现金管理类产品的老路，否则也将面临监管的严肃整改。

此外，现金管理类产品不再具备优势，固收类、权益类产品的未来市场空间大大提高，机构应持续加强投研能力、提高竞争优势，同时应加强投资者教育，鼓励客户长期投资，提高客户对于净值波动的接受程度，转变客户对银行理财“保本保息”的刻板印象。

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