作为上市公司青睐的“闲钱”理财方式之一，今年以来，结构性存款依然较热。不过，这样的局部升温并未能带来结构性存款市场的回暖。受监管等约束，结构性存款规模仍持续小幅下降。

与此同时，结构性存款收益亦所有走低，个别银行预期最高收益率已降至2%以下。分析人士认为，和银行一般定期存款相比，结构性存款的成本偏高，未来收益率存在下降的可能，其中股份制银行收益下降空间大于国有银行。

规模继续小幅下降

今年以来，多家上市公司发布使用闲置资金购买理财产品公告，其中结构性存款最受青睐。包括四川美丰、机器人、双星新材、燕京啤酒、卫士通等，其中，部分上市公司拟购买结构性存款金额超10亿元。

在分析人士看来，结构性存款嵌入了金融衍生产品，通过与利率、汇率、指数等的波动挂钩或者与某实体的信用情况挂钩，使存款人在承担一定风险的基础上获得相应的收益。由于在风险与收益之间实现相对平衡，因此受到上市公司青睐。

不过，这样的局部升温并未能带来结构性存款市场的回暖。尽管2021年监管层对银行没有明确的压降指标，结构性存款总规模仍然持续小幅下降。央行数据显示，截至2021年12月末，中资全国性银行结构性存款余额为5.08万亿元，环比下降6.94%，同比下降21.09%。其中，大型银行个人、单位结构性存款 规 模 分 别 环 比 下 降 8.32% 、12.84%;中小型银行个人、单位结构 性 存 款 规 模 分 别 环 比 下 降1.16%、6.65%。

与此同时，结构性存款收益亦所有走低。根据融360数字科技研究院不完全统计，2022年1月银行发行的人民币结构性存款平均预期最低收益率为1.28%，环比上涨2BP;平均预期中间收益率为3.13%，环比下降4BP;平均预期最高收益率为3.61%，环比下降6BP。

从不同类型银行来看，表现有所分化，其中，1月国有银行结构性存款平均预期最高收益率为3.43%，环比上涨5BP;股份制银行平均预期最高收益率为3.78%，环比下降17BP;城商行平均预期最高收益率为 3.7%，环比下跌1BP。

“1月份股份制银行结构性存款平均预期最高收益率跌幅较大，从而导致市场整体收益率下降，股份行发行的挂钩股指的结构性存款比例较高，而这类存款的预期收益率范围较大，到期收益率波动也比较大。”融360数字科技研究院分析师刘银平指出。

收益仍存下降可能

据央行《2021年第四季度中国货币政策执行报告》，2021年，人民银行落实优化存款利率监管措施，维护存款市场竞争秩序。将存款利率自律上限改为在存款基准利率上加点确定，引导中长期存款利率下行，优化存款期限结构，稳定银行负债成本，推动企业综合融资成本稳中有降。

金融投资报记者注意到，目前，部分股份制银行平均预期最高收益率仍在4%以上，而国有银行相对较低，个别银行预期最高收益率已降至2%以下。

刘银平指出，国有银行和股份制银行的结构性存款收益结构差异较大，国有银行发行的大多为稳健型结构性存款，产品整体收益率较低，收益达标率较高，个别国有银行的结构性存款预期最高收益率已经降至2%左右;股份制银行则是稳健型、平衡型结构性存款都比较多，平衡型的结构性存款虽然没有本金风险，但是收益波动性较大。

在刘银平看来，和银行一般定期存款相比，结构性存款的成本偏高，未来收益率存在下降的可能。“国有银行结构性存款收益率在2021年已经有较大幅度下调，2022年继续下调空间有限，但规模会继续压降。股份制银行结构性存款不管是平均预期收益率还是实际到期收益率均要高于国有银行，收益下降空间要大于国有银行。但是由于股份制银行压降成本的决心不如国有银行，对结构性存款的依赖性更强，收益下降会较为缓慢。”

投资吸引力在减弱

随着结构性存款市场降温，业内人士认为，其对投资者的吸引力也逐渐减弱。

需要留意的是，结构性存款不同于一般性存款，具有投资风险，其预期最高收益率不代表实际收益率，预期收益率越高，达到的可能性越低。刘银平建议，投资者购买结构性存款要看懂产品说明书，尤其是收益规则，了解产品达到各种可能收益率的概率有多高。

“根据挂钩资产标的的不同，结构性存款达到预期最高收益率的概率差异较大，比如挂钩股指的结构性存款预期最高收益率更高，但到期收益率波动也更大。少部分结构性存款有三层收益结构，其中中间层收益率与实际收益水平较为接近。”刘银平指出。目前国有银行结构性存款大多是两层收益结构或区间收益结构，有三层收益结构的结构性存款均为股份制银行、城商行发行，这类产品达到中间层收益率的概率较高。

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