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传媒行业业绩回顾暨5月投资策略超:传媒行业业绩回顾暨5月投资策略
2023-05-15 15:44:55 来源:国信证券股份有限公司 编辑:news2020


(资料图)

4 月跑赢市场,游戏及出版表现优异。1)4 月份传媒(申万传媒指数)板块上涨13.06%,跑赢沪深300 指数13.60 个百分点,在申万一级31 个行业中,传媒板块排名第1 位;出版及游戏板块表现良好,带动板块大幅跑赢市场表现;2)个股上,中国科传、唐德影视、果麦文化、南方传媒、世纪天鸿等标的领涨;ST 腾信、ST 中昌、ST 新文、ST 美盛、福石控股等标的领跌。

业绩回顾:外部环境及资产损失计提压制22 年业绩表现,23 年Q1 盈利拐点向上。1)2022 年归母净利润同比大幅下滑,主要在外部环境影响以及部分公司计提资产损失;2)23 年Q1 全行业实现营业收入1493 亿元,归母净利润112 亿元,同比分别增长2%、26%,增速相比22 年Q4 大幅改善,盈利拐点显现;3)截至Q1,机构持仓占比同比22 年Q1 有所提升,但横向与纵向来看,整体配置仍处于较低水平。

从大模型到应用,AIGC 产业持续加速推进。1)4 月份以来国内大模型加速推进:阿里巴巴发布“通义千问”大模型;商汤发布日日新大模型体系,包括“商量”自然语言处理大模型和多个AIGC 领域大模型;知乎开启中文大模型“知海图AI”内测,首款产品将应用于知乎热榜;昆仑万维正式发布千亿级大语言模型「天工」并开启邀请测试;2)数据IP 方面,海外训练数据收费提上日程、国内网信办发布生成式AI 相关征求意见稿,IP 内容价值有望持续重估;3)应用端加速走向落地,Opera 推出面向AI 应用的Opera One的浏览器、“AI 孙燕姿”火爆出圈、海外网红数字分身商业化引发关注,从文本、图片到音频、视频、电商、教育乃至游戏,AIGC 正在加速落地。

投资观点:业绩拐点确认、AIGC 加速落地,两条主线布局。1)持续看好低位估值修复,推荐游戏、广告、影视产业链,关注整体估值较低且具备“中特估”与AIGC 双重催化的国有传媒板块;2)从底层大模型到应用,AIGC 不断超预期推进,持续看好AIGC 所带来的长周期投资机会,持续看好大模型、IP 数据要素等底层要素,场景落地持续看好AI+文学、音乐、数字人、营销服务、电商、视频、游戏等领域(具体标的参见正文投资建议部分)。

重点推荐组合:4 月组合为昆仑万维、恺英网络、姚记科技、中文在线、华策影视、浙数文化、视觉中国,整体表现良好,5 月投资组合为昆仑万维、恺英网络、三七互娱、吉比特、华策影视。

风险提示:业绩低于预期、技术进步低于预期、监管政策风险等

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